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石化行业:三大石油石化集团比较剖析

作者: 发布时间:2019-03-01

  海通证券 邓勇 

  三大石油石化集团盈利稳步增长。2006年在国际原油价格上涨,化工行业盈利才华提升的鞭策下,中国石化、中国石油和中海油三家公司的盈利实现稳步增长。

  三大石油石化集团的净利润已间断5年实现稳步增长。

  中国石油在油气开采领域具有劣势。2006年中国石油的原油和天然气开采量别离到达83070万桶和13719亿立方英尺,鲜亮高于中国石化和中海油。勘探与开发业务在中石油收入中的比重为38.75%,奉献了简直全副利润。

  中国石化的一体化劣势愈加鲜亮。除了油气勘探开发业务外,公司的原油加工量和领有的加油站数量鲜亮高于中国石油。高庸俗一体化的运营形式使得公司抵御行业周期颠簸风险的才华更强。

  国内炼油业务毛利颠簸大。在国际原油价格回落的1、2月份,国内炼油行业的盈利情况大为改善,实现全行业盈利。但自3月以来,随着原油价格的上涨,国内炼油业务又呈现了吃亏情况。

  维持对中国石化的“买入”投资评级。(1)盈利稳步增长,公司大约今年上半年业绩同比增长50%以上。我们大约公司将来两年的每股收益别离为0.81元和0.85元。(2)天然气业务将成为公司亮点。目前公司正在成立的川气东送工程,管道干线全长1702公里,设想输量120亿立方米/年,大约2010年全副建成。

  上市公司调研结论。近期完成了对山西三维、渝三峡的调研。(1)山西三维在目前8万吨BDO产能根底上,投资兴建的7.5万吨顺酐法BDO安置将于2008年第一季度竣工,20万吨粗苯精制项目将于今年7月竣工。这两个项宗旨完成将为公司将来业绩增长奠定坚实根底。(2)渝三峡控股80%的三峡英力投资成立的5万吨甘氨酸项目将成为将来公司主要收入和利润来源。

  1.国内三大石化公司比较剖析

  中国石化、中国石油和中海油是国内三大石油石化集团。国内绝大局部石油天然气开采都是又由这三大集团完成的,三大石油石化集团在我国石油与化学工业中占有无足轻重的地位。

  1.1净利润稳步增长

  近几年,在原油及石化产品价格稳步提升,石化行业进入新一轮景气周期的状况下,三大石化集团的盈利出现稳步增长态势。

  中国石化2006年的净利润增幅要高于2005年。2006年,中国石油和中海油的净利润增幅在放缓,但中国石化在2005年净利润增长22.57%的根底上,2006年净利润铜币增长了28.08%,净利润增幅要高于2005年。通过剖析,我们可以看到2006年中国石化勘探与开发业务在国际原油价格稳步提升的状况下,实现了盈利才华的提升,该项业务所奉献的利润在公司利润总额中的比重已到达50%以上。同时化工业务、营销与分销业务的盈利才华也在稳步增长。尽管炼油业务呈现了吃亏,但在国家赐与必然财政补助的状况下,公司炼油业务的吃亏幅度大大减小。而中国石油2006年的勘探与消费业务的毛利率呈现下降(由2005年的61.71%下降至2006年的52.18%),是导致公司净利润增幅放缓的主要起因。

  1.2中国石油在油气开采领域具有劣势

  凭仗公司领有的丰硕的石油和天然气储量,中国石油每年的原油及天然气产量鲜亮高于中国石化和中海油。油气勘探与开采业务也成为公司最主要的收入和利润来源。2006年,中国石油勘探与消费业务占公司收入中的比重只要38.75%,却奉献了简直全副利润。

  1.3中国石化的一体化劣势鲜亮

  尽管中国石化在油气储量和开采量方面低于中国石油,但作为国内最大的石化企业,公司在石化产品消费和销售方面具有鲜亮的劣势。完善的财富链也加强了公司抵御行业周期性颠簸风险的才华。

  2006年,中国石化的原油日加工量到达294.65万桶,较中国石油215万桶/日的加工量高37%。在加油站的规划方面,中国石化所领有的加油站数量鲜亮高于中国石油,截至2006年底,中国石化领有的加油站数量到达28801座,而中国石油领有的加油站数量为18207座。

  2006年,中国石化勘探与消费业务占公司收入中的比重为7.26%,奉献了52.86%的利润,除了炼油业务吃亏外,化工、营销与分销业务对公司收入和利润均有必然奉献。

  中国石油的收入形成中,勘探与消费业务占收入中的比重到达38.75%,简直奉献了全副利润,其他业务对公司利润奉献较小。

  3.国内炼油业务毛利颠簸大

  今年前两个月,国际原油价格的下跌动员了美国纽约制品油零售价格的走低,从而使得中美制品油零售价差在一直缩小。但从3月以来,随着油价的上升,纽约制品油零售价格呈现鲜亮上涨,中美两国的制品油零售价差再次扩充。

  4.上市公司动态

  近期我们完成了对山西三维、渝三峡的调研。